Sonasid en Bourse : Pourquoi BKGR Recommande l'Achat avec un Potentiel de Hausse de 35,5% ?

Imaginez ceci : vous regardez le tableau de bord de votre portefeuille boursier un matin, et vous tombez sur une valeur qui a déjà progressé de +32% en début d'année, dont les bénéfices viennent de bondir de +93%, et qui s'apprête à déployer un plan d'investissement massif de 1,5 milliard de dirhams. Vous vous dites sûrement : "Est-ce que j'ai encore le temps d'entrer ?" C'est exactement la question que se posent aujourd'hui de nombreux investisseurs à la Bourse de Casablanca face au titre Sonasid (SID). Et la réponse de BMCE Capital Global Research (BKGR) est claire : oui, le potentiel est encore là.

📌 Les Points Clés à Retenir

📈 2025 : L'Année Où Tout a Basculé pour Sonasid

Honnêtement, si vous aviez suivi Sonasid de près ces dernières années, vous auriez vu les signaux s'accumuler. Mais c'est en 2025 que la machine a vraiment embrayé une vitesse supérieure.

Portée à la fois par le dynamisme soutenu du secteur national de la construction et par l'efficacité de son plan de développement, Sonasid enregistre une croissance solide de son activité. Le chiffre d'affaires social s'élève à 6 224 MDH, en progression de 16% par rapport à 2024, et le chiffre d'affaires consolidé atteint 6 386 MDH, également en hausse de +16%.

Mais ce qui impressionne vraiment, c'est la profitabilité. En consolidé, l'EBITDA atteint 610 MDH et progresse de +69%. Le résultat d'exploitation s'élève à 437 MDH, affichant une croissance de +97%, tandis que le résultat net part du Groupe atteint 272 MDH, en augmentation de +93%.

Des chiffres comme ça, ça ne s'improvise pas. C'est le fruit d'années d'exécution rigoureuse d'un plan stratégique. BKGR estime que l'exercice 2025 marque "un véritable cap" pour Sonasid, avec une hausse des volumes de vente de 17%, une utilisation pleine de l'outil industriel ainsi qu'un net redressement des marges, passées à près de 10% contre 7% en 2024. Ces performances traduisent à la fois un marché domestique porteur et la bonne exécution du précédent plan stratégique 2021-2025.

Et pour couronner le tout, le Conseil d'Administration proposera à l'Assemblée Générale des Actionnaires la distribution de 202,8 MDH de dividendes, soit 52 dirhams par action, au titre de l'exercice 2025. Un signal fort envoyé aux actionnaires.

🏗️ Le Plan 2026-2030 : Bien Plus Qu'une Simple Croissance de Volumes

Voici la chose intéressante — et c'est ce qui différencie vraiment Sonasid d'un sidérurgiste classique : le groupe ne cherche pas simplement à vendre plus d'acier. Il cherche à changer de modèle.

La recommandation de BKGR à l'achat du titre Sonasid s'appuie sur la nouvelle feuille de route stratégique 2026-2030 du groupe sidérurgique, adossée à un programme d'investissement ambitieux de 1,5 milliard de dirhams. L'objectif affiché dépasse désormais la simple croissance des volumes. Sonasid veut améliorer durablement la qualité de son mix-produit et renforcer son profil de rentabilité.

Concrètement, qu'est-ce que ça veut dire pour les chiffres ? Le management cible un EBITDA proche de 1 milliard de DH à horizon 2030, contre 608 millions de DH réalisés en 2025. C'est presque un doublement de la rentabilité opérationnelle en fInq ans.

Et ces nouveaux relais de croissance ne sont pas des vœux pieux. La stratégie prévoit une diversification progressive du portefeuille d'activités par le développement de produits techniques et de nouvelles applications industrielles, notamment à travers :

• Le lancement du toron précontraint
• Le développement d'activités liées au cuivre et à l'aluminium
• La valorisation de sous-produits industriels tels que l'oxyde de zinc, l'oxyde de fer et le sulfate de fer
• La production d'acier destiné à l'industrie automobile

Vous vous demandez peut-être : "Mais est-ce que tout ça ne dilute pas le cœur de métier ?" C'est une question légitime. La réponse de BKGR est non. Cette stratégie doit permettre à Sonasid de réduire progressivement sa dépendance aux segments standards et de mieux amortir la cyclicité historique du secteur sidérurgique. Autrement dit, c'est une protection contre la volatilité, pas une distraction.

🌿 Sonasid, le Champion du "Green Steel" au Maroc

Parlons maintenant d'un aspect que beaucoup d'investisseurs sous-estiment encore : le positionnement environnemental de Sonasid. Dans un monde où les régulations carbones se durcissent partout, c'est en train de devenir un avantage compétitif massif.

Fort de sa capacité de production de 1,1 million de tonnes de rond à béton et fil machine, le Groupe Sonasid a développé une expertise technique et opérationnelle de plus de 50 ans. Premier recycleur du Maroc, Sonasid a opté pour un processus de fabrication "zéro déchet", alimenté à plus de 90% par les énergies renouvelables.

Ce n'est pas qu'un argument marketing. Le sidérurgiste affiche ainsi une intensité carbone inférieure de 68% à la moyenne mondiale des aciéries électriques et a réduit de 17% la consommation électrique de son aciérie entre 2022 et 2025. Pour BKGR, cette évolution fait progressivement émerger un profil de "green steel" encore peu valorisé aujourd'hui, mais potentiellement différenciant dans un contexte de montée des exigences environnementales.

Franchement, c'est là que le marché n'a peut-être pas encore tout compris. Pendant que d'autres aciéries mondiales dépensent des fortunes pour décarboner leurs processus, Sonasid est déjà là. C'est un actif stratégique qui devrait, logiquement, se refléter davantage dans la valorisation boursière.

⚽ Les Moteurs Macro : La CAN 2025 et la Coupe du Monde 2030

On ne peut pas parler de Sonasid sans évoquer le contexte macroéconomique marocain, qui lui est particulièrement favorable. Et croyez-moi, la fenêtre d'opportunité est réelle.

Après une longue phase d'atonie, le secteur du BTP au Maroc amorce depuis 2023 une reprise robuste, notamment grâce aux grands projets d'infrastructure liés à la Coupe d'Afrique des Nations 2025 et à la Coupe du Monde 2030. Des investissements massifs sont prévus dans les infrastructures routières, ferroviaires, aéroportuaires et hôtelières, ce qui entraîne une forte demande pour les matériaux de construction, y compris l'acier. Dans ce contexte, la sidérurgie s'affirme comme un maillon essentiel de cette relance.

Infrastructures de la Coupe du Monde 2030, extension de la LGV, programmes hydriques, infrastructures portuaires, logements sociaux et de santé, activité de recyclage… sont autant de leviers de croissance qui structurent le plan stratégique 2026-2030 du groupe Sonasid. Pensez-y : chaque kilomètre de route construite, chaque stade érigé, chaque immeuble livré dans le cadre de ces projets colossaux représente de l'acier — et Sonasid en est le fournisseur principal. C'est un positionnement structurel enviable.

📊 Les Projections Financières : Ce Que Disent les Chiffres

Soyons concrets. Voici ce que les analystes anticipent pour les prochaines années :

BKGR anticipe un chiffre d'affaires de 6,7 milliards de DH en 2026 puis de 7,17 milliards de DH en 2027, contre 6,39 milliards de DH en 2025. À horizon 2030, les revenus pourraient atteindre 9,2 milliards de DH, soit un taux de croissance annuel moyen de 7,6% sur 2025-2030.

Sur le plan de la rentabilité, la trajectoire est tout aussi encourageante. La marge d'EBITDA est attendue en hausse en 2026 et 2027 grâce à la poursuite des gains d'excellence opérationnelle et à la contribution initiale des nouvelles activités, estimée à 40 millions de dirhams d'EBITDA dès cette phase. À plus long terme, la marge d'EBITDA devrait dépasser 11% en 2030, marquant selon BKGR l'installation de Sonasid dans un nouveau palier de rentabilité supérieur à celui observé historiquement.

Et côté bourse ? La capitalisation boursière de Sonasid a fortement progressé ces dernières années, de 975 MDH à fin 2019 à 8 661 MDH à fin 2025, traduisant une revalorisation du profil de Sonasid. Une multiplication par 9 en six ans — et le bureau de recherche pense que ce n'est pas fini.

⚠️ Les Risques à Ne Pas Ignorer

Soyons honnêtes — un article équilibré se doit de mentionner les risques. Et ils existent.

Le broker rappelle que le groupe restera exposé à plusieurs variables structurelles, notamment la demande domestique, les prix de l'acier et la volatilité des intrants. La dépendance à la ferraille importée reste un facteur de risque, tout comme les fluctuations des prix de l'énergie à l'international. La forte dépendance aux importations en ferraille, une intégration en amont et partiellement en aval porteuse de risques, et un coût énergétique historiquement élevé sont des défis à relever.

Ce sont des risques réels, mais la montée en puissance des produits à plus forte valeur ajoutée, conjuguée aux gains opérationnels, devrait améliorer durablement la qualité du profil de marge du groupe, réduisant progressivement l'exposition à ces facteurs cycliques.

🎯 Verdict : Sonasid, une Conviction d'Investissement pour 2026 et au-delà

Alors, faut-il acheter Sonasid aujourd'hui ? Voici ma lecture de la situation.

On a rarement devant nous une valeur qui combine une dynamique sectorielle aussi favorable (BTP, CAN 2025, Coupe du Monde 2030), une mutation stratégique profonde (green steel, métaux non ferreux, acier automobile), des résultats 2025 qui surpassent les attentes et un bureau de recherche de premier plan qui sort une recommandation à l'achat avec un potentiel de +35%.

Sur la base des cours arrêtés au 25 mai 2026, le bureau de recherche affiche un biais globalement favorable sur le marché actions marocain. BKGR recommande désormais 22 valeurs à l'achat, et Sonasid fait partie des convictions fortes de cette sélection. BMCE Capital Global Research (BKGR) recommande à l'achat le titre Sonasid et le valorise à 2 845 dirhams par action. C'est une conviction basée sur des fondamentaux solides, une vision stratégique claire et un contexte macroéconomique porteur.

Nous sommes peut-être à un moment charnière pour ce titre. La transformation est engagée, les résultats le confirment, et le plan 2030 donne une visibilité rare dans un secteur souvent volatil.

💬 Passez à l'Action

Vous êtes investisseur à la Bourse de Casablanca, ou vous envisagez de le devenir ? Le titre Sonasid mérite clairement une place dans votre radar — et potentiellement dans votre portefeuille.

Consultez votre broker, analysez votre profil de risque, et ne laissez pas cette opportunité passer sans l'avoir sérieusement étudiée. Les grands cycles boursiers récompensent ceux qui s'y positionnent tôt.

Partagez cet article avec vos contacts investisseurs et dites-nous en commentaire : Sonasid est-il déjà dans votre portefeuille ?

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